主业亏损企业更倾向于过度金融化吗?

作     者：于连超 董晋亭 毕茜 YU Lianchao;DONG Jinting;BI Qian

作者机构：兰州大学管理学院讲师兰州730000 重庆大学经济与工商管理学院重庆400044 西南大学经济管理学院重庆400715 

基　　金：国家社会科学基金重点项目“企业集团债务资本野蛮生长的识别机制与有效监管研究”(22AGL011) 教育部人文社会科学青年基金项目“现金股利承诺与投资者行为视角下强制性分红监管体制设计研究”(19YJC630013) 中央高校基本科研业务费专项资金资助项目“环境信用评价对企业环保投资的驱动机制研究”(22lzujbkydx027) 

出 版 物：《经济与管理研究》 (Research on Economics and Management)

年 卷 期：2022年第43卷第11期

页      码：32-53页

摘      要：本文立足主业亏损这一特殊场景,运用沪深A股上市公司2007—2020年的数据,探讨主业亏损企业过度金融化行为的成因、后果与治理。研究结果表明,主业亏损企业存在过度金融化行为。资金来源分析显示,在政府资源和信贷资源获取受限的情况下,主业亏损企业主要通过挤占主业生产投资和获取社会资本资源来过度金融化。影响机制探索显示,主业亏损企业主要通过外部扭亏压力机制和内在扭亏动力机制来过度金融化,表现为在机构投资者和债权人施加的外部扭亏压力与控股股东和高管员工自身的内在扭亏动力下,主业亏损企业更倾向于过度金融化。经济后果检验显示,主业亏损企业过度金融化行为会在短期内提升企业经营绩效,但会加剧股价崩盘风险。治理机制探讨显示,良好的金融环境和治理环境能够抑制主业亏损企业过度金融化行为。本文在理论上深化了企业过度金融化行为的认知,在实践上对于政府部门优化政策设计、投资主体控制投资风险、实体企业实现长远发展均具有重要的参考价值。

主 题 词：金融化 过度金融化 亏损 金融环境 治理环境 

学科分类：120202[120202] 12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-财政学类] 1202[管理学-工商管理类] 1201[管理学-管理科学与工程类] 020204[020204] 

核心收录：

D　O　I：10.13502/j.cnki.issn1000-7636.2022.11.003

馆 藏 号：203115637...