畅通退市机制能抑制上市公司股价崩盘风险吗

作     者：施文祥 方培杰 SHI Wen-xiang;FANG Pei-jie

作者机构：上海财经大学金融学院上海200433 

基　　金：国家社会科学基金项目“‘双碳’目标下我国制造业出口产品质量升级的数字化驱动研究”(22BJY226) 

出 版 物：《当代财经》 (Contemporary Finance and Economics)

年 卷 期：2023年第8期

页      码：57-69页

摘      要：良好的制度设计是防范化解风险的关键,以往关于上市公司股价崩盘风险的研究忽视了上市公司退市制度的影响。以2020年底中国出台的上市公司强制退市新政策为准自然实验,使用2016-2022年A股非金融行业上市公司样本的实证研究表明:第一,退市新规施行后,A股退市公司数量显著增加,平均而言,公司股价崩盘风险得到抑制,净利润为负的公司抑制效果更为明显。第二,标准更严格的退市新政策对股价信息操纵空间的限制提升了股价的信息含量,是降低股价崩盘风险的重要渠道,而管理层持股也有助于抑制股价崩盘风险。第三,新政策的效果受上市公司自身差异的影响,退市新规对股价崩盘风险的抑制作用在非国有控股、位于高集中度行业、外部监管弱、内部治理水平高的企业中更为明显。上述结果意味着,畅通上市企业退出机制,有利于遏制崩盘导致的股价波动。因此,加强外部监管,优化内部治理,减少信息不对称程度,是业绩不理想的公司降低自身股价崩盘风险的重要途径。

主 题 词：退市新规 股价崩盘风险 信息不对称 代理问题 

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-财政学类] 1201[管理学-管理科学与工程类] 020204[020204] 

核心收录：

D　O　I：10.13676/j.cnki.cn36-1030/f.20230709.002

馆 藏 号：203123359...