跨境资本流入与实体企业金融化:风险规避还是资本逐利

作     者：卞雨晨 高水文 BIAN Yuchen;GAO Shuiwen

作者机构：东华大学旭日工商管理学院 上海海关学院工商管理与关务学院 

基　　金：教育部人文社会科学研究规划基金项目“跨境资本流动对商业银行信贷风险的影响机理及政策研究”(20YJA790014) 中央高校基本科研业务费专项基金——东华大学研究生创新基金项目“跨境资本流动对企业投资的影响研究”(CUSF-DH-D-2023050)的资助 

出 版 物：《金融监管研究》 (Financial Regulation Research)

年 卷 期：2024年第7期

页      码：16-35页

摘      要：金融化是我国公司治理实践中的突出问题。文章基于“风险规避”与“资本逐利”动机,揭示了跨境资本流入与企业金融化的关系,并使用A股非金融上市企业面板数据进行了实证分析。研究发现:跨境资本流入会通过缓解融资约束减弱企业金融化的“风险规避”动机;但也会通过加剧金融资产价值偏离增强企业金融化的“资本逐利”动机,且后者处于主导地位。整体而言,跨境资本净流入规模每提升1个单位,企业金融化程度会提高0.1859个单位。拓展研究表明:跨境资本流入对企业金融化的加剧作用在高财务柔性企业、非融资融券标的企业,以及处于宏观审慎弱监管期和信贷扩张期的企业更为明显;地区数字经济建设和企业数字化转型均能够缓解跨境资本流入对企业金融化的推动作用;跨境资本流入不仅会提升企业金融化的整体水平,而且会加剧企业过度金融化现象。本文以跨境资本流入为切入点,拓宽了企业金融化的研究视角,对科学设计资本账户开放进程并以此遏制经济“脱实向虚”趋势具有参考价值。

主 题 词：跨境资本流入 企业金融化 融资约束 金融资产价值偏离 数字经济 

学科分类：12[管理学] 120202[120202] 02[经济学] 0202[经济学-财政学类] 1202[管理学-工商管理类] 1201[管理学-管理科学与工程类] 020204[020204] 020202[020202] 

D　O　I：10.3969/j.issn.2095-3291.2024.07.005

馆 藏 号：203130845...