含股权回售与赎回条款的或有可转债定价研究

作     者：秦学志 胡友群 石玉山 QIN Xue-zhi;HU You-qun;SHI Yu-shan

作者机构：大连理工大学管理与经济学部大连116024 上海交通大学安泰经济与管理学院上海200030 

基　　金：国家自然科学基金资助项目(71471026 71171032 71101015) 

出 版 物：《管理科学学报》 (Journal of Management Sciences in China)

年 卷 期：2016年第19卷第7期

页      码：102-114页

摘      要：为兼顾发行方与投资者的利益,确保融资效率,本文设计了含股权回售与赎回条款的或有可转债(share-putable&callable Co Cos,SPCCs).首先将其分解为普通或有可转债多头、下降-敲入看跌障碍期权多头以及上升-敲入看涨障碍期权空头的组合;然后针对债券价值的"路径依赖"特征,引入Jarrow-Turnbull模型确定生存概率,继而推导出以股价为触发器的SPCCs定价公式;最后针对瑞信集团(credit suisse)2011年2月发行的或有可转债进行实证分析.结果表明:SPCCs价格与债转股触发强度增速显著负相关;同时发行方股价波动率会对SPCCs价格产生间接影响,且影响方向取决于"Co Cos价值随股价波动率的增加幅度"与"股权回售与赎回条款价值随股价波动率的减少幅度"孰大孰小.

主 题 词：或有可转债 股权回售条款 股权赎回条款 路径依赖 障碍期权 

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-财政学类] 1201[管理学-管理科学与工程类] 020204[020204] 

核心收录：

D　O　I：10.3969/j.issn.1007-9807.2016.07.009

馆 藏 号：203183079...