融资融券加大了沪深股市波动吗

作     者：张红伟 杨琨 向玉冰 ZHANG Hong-wei;YANG Kun;XIANG Yu-bing

作者机构：四川大学经济学院邮政编码610064 

基　　金：四川省社科规划重大招标项目(SC14ZD02)的资助 

出 版 物：《经济理论与经济管理》 (Economic Theory and Business Management)

年 卷 期：2016年第36卷第12期

页      码：21-31页

摘      要：融资融券设计初衷是通过融资加强市场流动性和通过融券提供投资者规避价格下跌风险的金融工具,改善由供求关系严重失衡导致市场巨幅震荡的局面,实现资本市场长期稳定的目标。实际操作中,融资融券疏通货币市场和资本市场间的资金流动,撬动巨额资金涌入股市;融资规模扩张过快而融券做空力量薄弱,业务结构发展严重失衡,导致两融业务具有"小冲击、大波动"的金融加速效应,放大了外部冲击引起股价上涨和下跌的幅度。协整回归分析表明,两融业务规模的扩张和收缩对上证指数涨跌具有显著的同向影响。TGARCH事件模型结果进一步证实融资融券从稳定股价到加剧波动的功能变化。随着标的股票扩容和业务常规化,两融业务导致股市投机过度,加剧了沪深两市的资产价格异动,没有达到平抑波动的设计预期。

主 题 词：融资融券 股市波动 金融加速效应 TGARCH事件模型 

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-财政学类] 1201[管理学-管理科学与工程类] 020204[020204] 

核心收录：

D　O　I：10.3969/j.issn.1000-596X.2016.12.002

馆 藏 号：203210854...