最优长期合同下的企业投融资决策

作     者：甘柳 杨招军 GAN Liu;YANG Zhao-jun

作者机构：湖南大学金融与统计学院湖南长沙410079 湖南商学院财政金融学院湖南长沙410205 南方科技大学金融系广东深圳418055 

基　　金：国家自然科学基金项目(71371068 71521061 71221001) 湖南省高校科技创新团队支持计划项目资助~~ 

出 版 物：《控制理论与应用》 (Control Theory & Applications)

年 卷 期：2016年第33卷第11期

页      码：1483-1491页

摘      要：作为金融市场摩擦之一的代理问题可能导致非效率的企业投资融资决策,本文在企业进行扩张投资和债务融资的基础上,构建动态委托代理模型.首先基于管理者不可观测的努力和储蓄行为进行最优合同设计,利用鞅方法得到了管理者价值函数满足的随机微分方程,并在此基础上给出合同激励相容下价值函数均衡演变的充分必要条件.其次,运用随机控制方法,推导企业价值满足的微分方程,同时给出了合同的解及最优投资触发水平满足的条件.最后,讨论在不同融资情形下,合同预定努力程度随企业现金流变化的不同趋势,给出相应解释,并指出相关参数与最优投资触发水平及企业价值之间的变动关系.

主 题 词：最优长期合同 风险厌恶 最优控制 几何布朗运动 投融资决策 

学科分类：12[管理学] 120202[120202] 1202[管理学-工商管理类] 0808[工学-自动化类] 0809[工学-计算机类] 07[理学] 070104[070104] 0802[工学-机械学] 0811[工学-水利类] 0701[理学-数学类] 

核心收录：

D　O　I：10.7641/CTA.2016.50968

馆 藏 号：203211227...