债务融资:企业价值激励还是TMT薪酬自利?——基于债务期限结构操纵的视角

作     者：吴成颂 郭开春 倪清 WU Cheng-song;GUO Kai-chun;NI Qing

作者机构：安徽大学商学院合肥230601 安徽大学经济学院合肥230601 

基　　金：国家社会科学基金项目(11&ZD011 16BGL051) 安徽大学农村改革与经济社会发展研究院项目(Y01002349) 安徽大学研究生学术创新研究扶持和强化项目(yfc100287) 

出 版 物：《哈尔滨商业大学学报（社会科学版）》 (Journal of Harbin University of Commerce:Social Science Edition)

年 卷 期：2017年第5期

页      码：3-15页

摘      要：选取350家沪市A股制造业2008-2013年度的数据构建非平衡面板,研究债务融资行为的效率性问题:是企业价值的激励工具还是高管团队(TMT)薪酬自利的隐性操纵?实证检验表明,企业债务融资具有显著的价值激励功能,但在债务融资过程中亦存在TMT薪酬的自利行为,导致高管-员工薪酬差距因此扩大。进一步研究发现,国有控股企业中债务融资的价值激励效果更为显著,而民营企业中TMT薪酬自利现象则更甚;TMT还通过操纵债务期限结构以达到自利目的,而这一行为将会损害债务融资对于企业价值的激励效果。因此,监督部门要注意防范TMT过度的薪酬自利和对债务期限的隐性操纵行为,同时设计更为合理的高管薪酬契约。

主 题 词：TMT 债务融资 企业价值 薪酬自利 债务期限操纵 产权性质 

学科分类：120202[120202] 12[管理学] 1202[管理学-工商管理类] 

D　O　I：10.3969/j.issn.1671-7112.2017.05.001

馆 藏 号：203262711...