我国股权激励市场反应的实证检验——降低代理成本抑或管理层寻租

作     者：陈艳艳 

作者机构：华南农业大学经济管理学院 

基　　金：2013年教育部人文社会科学基金(13YJC790013) 2012国家自然科学基金项目(71203067) 华南农业大学"211工程"三期重点学科建设项目资助 

出 版 物：《投资研究》 (Review of Investment Studies)

年 卷 期：2013年第32卷第7期

页      码：108-125页

摘      要：最优契约理论与管理层权力理论是解释股权激励的两大对立理论。哪种理论能够更好解释我国的情况?本文通过检验两种理论对我国股权激励财富效应的解释力以回答该问题。结果表明,股权激励的短期市场反应为正,出现换手率、异常净买入与买方大额交易比例高涨的现象;然而,这些指标在中期均出现反转现象,超额收益率为负,换手率、异常净买入与买方大额交易比例出现回落。这表明,事件日投资者情绪高涨,短期正面的市场反应只是由于投资者乐观情绪所导致,最优契约理论无法得到支持。进一步,本文检验市场反应的影响因素。管理层权力过大(监督不足)与股权激励方案特征被操纵导致股东财富受到负面影响,一定程度上支持管理层权力理论。

主 题 词：市场反应 最优契约理论 管理层权力理论 投资者情绪 方案设计 

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-财政学类] 1201[管理学-管理科学与工程类] 020204[020204] 07[理学] 070104[070104] 0701[理学-数学类] 

馆 藏 号：203442889...