免费的午餐:分级基金溢价的案例研究

作     者：黄瑜琴 成钧 李心丹 

作者机构：中央财经大学金融学院 上海证券交易所发展研究中心 南京大学工程管理学院 

基　　金：中国博士后科学基金(20110490127)资助 

出 版 物：《财贸经济》 (Finance & Trade Economics)

年 卷 期：2012年第33卷第7期

页      码：63-70页

摘      要：本文简单回顾了分级基金的发展历程,并系统梳理了其类型和条款设计。通过对分级基金市场表现的研究,发现在扣除交易成本等因素后,具有配对转换功能的指数型分级基金存在溢价,即子基金价格之和大于母基金净值。而主动管理型分级基金则不存在溢价。进一步研究发现,指数型分级基金溢价来自于其B份额,且标的指数越容易做空,溢价越大。这说明缺乏对冲策略并非是分级基金溢价的来源。相反,有对冲策略的指数型分级基金B份额为市场提供了一个类似于指数期权性质的新产品,由于市场的不完备性,市场愿意为新产品支付溢价。其次,我们对影响价差的因素进行分析,发现子基金溢价随时间的变动与市场情绪指数和交易量相关,而与母基金的业绩表现无关。

主 题 词：分级基金无风险套利 市场完备性 

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-财政学类] 1201[管理学-管理科学与工程类] 020204[020204] 

核心收录：

D　O　I：10.19795/j.cnki.cn11-1166/f.2012.07.008

馆 藏 号：203540264...