二次效用函数下的私募股权投资基金契约设计研究

作     者：倪宣明 张俊超 赵慧敏 沈佳瑜 欧明青 NI Xuanming;ZHANG Junchao;ZHAO Huimin;SHEN Jiayu;OU Mingqing

作者机构：北京大学软件与微电子学院北京100871 中山大学管理学院广州510275 中国船舶工业系统工程研究院北京100094 

基　　金：中央高校基本科研业务费专项资金(31620527) 国家自然科学基金(71991474) 

出 版 物：《系统工程理论与实践》 (Systems Engineering-Theory & Practice)

年 卷 期：2020年第40卷第9期

页      码：2314-2326页

摘      要：有限合伙制作为私募股权投资基金的主流形式,具有避免双重税收、激励程度高、决策效率高等优点,但其与公司制在机制设计上的根本差异还未有明确解释.本文在博弈论框架下,以不满足因子分离性假设的二次效用函数来刻画普通合伙人的风险规避特征,研究有限合伙制的最优契约设计,并与公司制模型进行比较.研究发现固定的管理费对普通合伙人的激励效应为负,极其优秀的普通合伙人在有限合伙制下拥有设计契约的权力,从而以更高的管理费和更低的利润分成比例的形式获取利润,但此时有限合伙制的福利水平低于公司制.一般情况下,两种机制的最优契约及福利对比各不相同,并非某个机制必然占优.

主 题 词：有限合伙制 激励 契约设计 二次效用函数 

学科分类：12[管理学] 1201[管理学-管理科学与工程类] 

核心收录：

D　O　I：10.12011/1000-6788-2020-0245-13

馆 藏 号：203978645...