摘要：基于上证50E T F和上证50E TF期权数据,本文经验研究了中国市场是否存在“定价核之谜”,并对“定价核之谜”与市场走势之间的关系进行了探讨。实证结果显示,中国市场存在“定价核之谜”,且“定价核之谜”与下期市场收益率呈显著负向关系、与下期市场振幅呈显著正向关系。本文首次给出了“定价核之谜”在中国金融市场存在的经验证据,并且证实了“定价核之谜”对下期市场走势具有一定的预测作用。

摘要：以2007-2018年中国上市公司发行的上市公司债为研究样本,本文考察了机构投资者持股对债券限制性条款设计的影响。研究发现:(1)机构投资者持股可以显著减少债券限制性条款的使用,机构投资者持股比例越高,债券限制性条款的使用越少;(2)机构投资者通过改善公司治理和信息环境,缓解了债券发行人与债券投资者之间的代理冲突,从而减少了债券限制性条款的使用;(3)当机构投资者非独立、持股稳定性较强、机构数量较少以及债券发行人为国有企业时,机构投资者对债券限制性条款的抑制作用更强。本文发现了机构投资者对债券市场的积极稳定作用,为债券限制性条款设计提供了理论依据,同时也肯定了中国背景下推动机构投资者发展的积极意义。

摘要：本文采用中国A股市场实施股权激励计划的上市公司为样本,基于断点回归分析方法,研究上市公司实际报告业绩在股权激励计划预定的业绩目标处聚集的现象,并对其产生的原因进行了分析。研究发现,实施股权激励计划的上市公司存在明显的业绩条件"踩线"达标现象,即实际报告业绩刚刚达到股权激励方案要求的业绩条件,并且基于目标棘轮效应和管理者参考点偏好效应两方面对其产生的原因进行了分析。本文还发现,随着行权限制的变化,短期权益激励能够抑制目标棘轮效应,长期权益激励能够增强目标棘轮效应和管理者参考点偏好效应,而且,管理者操纵报告业绩的行为具有连续性。本文首次验证了管理者参考点偏好效应能够解释管理者向上操纵业绩而产生的业绩聚集现象,从行为金融学的角度推进了公司股权激励的研究进展。本文研究结论支持2016年正式出台的《上市公司股权激励管理办法》的制定原则,也为政策制定者和上市公司如何进一步完善股权激励制度建设与方案设计提供了新的治理思路和决策依据。

摘要：近年来,A股上市公司实际控制人超额委派董事现象备受社会舆论和学术界关注。在分散股权时代,实际控制人超额委派董事在强化董事会控制权的同时,客观上维护了上市公司控制权的稳定,提升了董事会决策的一致性,为管理者专注于提升企业长期价值营造了相对稳定的内外部环境。基于此,本文以企业创新为着眼点,研究实际控制人超额委派董事是否影响企业创新,发现实际控制人超额委派董事促进了企业创新。机制分析显示,实际控制人超额委派董事通过延长职位任期和增加货币薪酬降低了管理者对技术创新的风险厌恶,进而提升了企业的创新水平。本文还发现实际控制人超额委派董事对企业创新的促进作用在不存在多个大股东、高技术企业中表现得更加明显。本文不仅丰富了企业创新影响因素及实际控制人超额委派董事经济后果领域的研究文献,而且对现实中通过控制权优化提高企业创新能力具有重要的实践价值。

摘要：准确估计套期保值率是使用金融衍生产品对冲组合风险的核心问题。本文以沪深300指数期货和沪深300指数现货为研究对象,考虑投资者在风险真实感受和风险偏好方面存在的差异,采用下偏矩(LPM)方法度量套期保值组合风险,应用Copula-SV模型拟合股指期货和现货收益率的联合分布,并在此基础上估计最优套期保值比率。对套期保值效果的样本内和样本外模拟结果显示,与传统方法相比,基于Copula-SV模型的LPM套期保值方法更加有效。

摘要：电力有效管理可以解决电力市场的供需结构不平衡，以及电力企业和用户面临的市场风险，其主要途径通过电力合约来实现。在这些合约中，许多都是新型的，譬如电力差价合约（Contract for Difference，CfD）、可中断电力合约（Interruptible Electricity Contract，IEC）等。这些新合约要么锁定未来价格，避免电力价格急剧变动造成的经济损失；要么赋予电力公司或用户以额外权利，用于解决负荷高峰等问题。