摘要：最近中国资本市场融资融券制度的建设为微观上实证检验卖空限制对股票价格实际影响提供了理想的研究背景。本文利用自然实验——白酒行业"塑化剂事件",研究卖空限制对股票错误定价的影响。我们根据股票卖空限制的性质构建对冲投资组合,实证结果显示投资策略取得了0.5%的平均日超额收率,1.5%的标准差和33%的日夏普比率,表明投资组合具有很高的超额收益,但风险很低。进一步的回归分析发现卖空限制导致了不能被卖空的股票被严重高估,股票基础价值的变化不能解释高估的股价。本文的研究结果表明卖空限制导致了股价高估,融资融券制度等做空机制有助于矫正高估的股价,提高市场定价效率。本文将卖空限制与事件驱动相结合,设计了能产生显著超额收益的对冲交易策略。

摘要：十八届三中全会提出要通过混合所有制来进一步深化国有企业改革,以提高企业效率和竞争能力。本文以实施股票发行民营化的企业为对象,研究了国有企业混合所有制改革后留存国有股控制和高管政治关联对企业投资效率的影响效应和内在机理。研究发现,单一因素(留存国有股控制或高管政治关联)带来的政策性负担效应和政治依附效应损害了企业投资效率;而双重因素(留存国有股控制和高管政治关联)产生了与单一因素完全不同的效果,其带来的资源配置倾斜效应缓解了单一因素对企业投资效率的负面影响,然而,这种投资效率的优势是以牺牲社会总体资源配置效率为代价的。本文的研究能够为不断深化的国有企业改革提供实证支持,特别是对治理结构设计和政企关系协调方面具有一定的指导意义。