摘要：学术界关于企业广告投入对其能否健康发展、良性经营存在“言多而实”与“言多而虚”的意见分歧。基于沪深A股上市企业2012—2020年的数据实证研究发现,企业广告投入强度越高,其违约风险越低,即企业广告投入发挥了“言多而实”的积极作用,且该结论通过了一系列稳健性检验。机制分析表明,企业广告投入能通过债务替代效应减少短期债务融资需求,能通过信息传递效应缓解企业内外部信息不对称,并能通过监督治理效应降低企业代理成本,从而改善企业财务境况、提升企业治理水平、降低违约风险。进一步的异质性分析表明,企业广告投入在经济政策确定性强、法律制度完善、社会信任度高的环境下,在国有企业、税法遵从度高、客户集中度低的企业中能够更好地发挥违约风险降低作用。以上结果拓展了广告投入的研究范畴,丰富了相关领域文献,并为政府部门防范违约风险、企业管理者制定广告营销战略提供了重要建议。

摘要：本文利用最小生成树法构建沪深300成分股网络序列,并从网络中心性视角进行分析,结果显示股票的行业属性和特质性因素均会影响网络中心性,核心股票更可能出现在有色金属、采掘、公用事业、机械设备等产业链中上游的行业。我们分别利用核心股票与边缘股票构建投资组合,发现两种投资组合的收益率均优于市场指数,核心股票组合在市场快速上行期表现优异,边缘股票组合在市场震荡或下行阶段能够获得超额收益。我们认为将两个组合进行等权重投资,可实现指数增强的效果。

摘要：近年来我国保险业快速发展,部分规模较大、复杂度较高的保险机构因与其他保险机构关联度高而居于再保险网络的核心,决定了再保险市场的系统性风险传播机制,对我国金融体系整体稳健性以及服务实体经济的能力具有重要影响,为此,迫切需要对系统重要性保险机构和保险业系统性风险进行识别判断。本文将再保险市场统计意义上的结论运用到风险传染动力学模型的构建中,使校准后的模型更贴近实际,研究了再保险国际化比率、破产阈值、紧急折价抛售系数、保险赔付占保险损失比率等因素对再保险市场稳健性的影响。运用最大熵理论解决了再保险交易对手方的信息不完全问题,寻求再保险转移矩阵和我国保险业发生系统性风险时总赔付额的临界点,研究发现我国的再保险复杂网络中有可能存在再保险旋涡,部分资金规模庞大且偿付能力充足的保险公司广泛进行再保险业务,导致风险集聚,但发生再保险旋涡的概率极其低,再保险复杂网络整体上十分稳健。论文探索了再保险市场的风险传播机制,论证了"联系太紧密而不能倒"的保险机构相比于"太大而不能倒"的保险机构,一旦倒闭对再保险市场稳健性的影响更大,为识别系统重要性保险机构,及早发现并防范保险业系统性风险提供了新的方法和思路。

摘要：随着我国金融体系改革的不断深入,我国股票市场与债券市场的联动也日益频繁。在金融市场一体化的背景下,研究股票市场和债市市场之间的相互联动,以及交易者之间的相互博弈,对稳定金融市场和管控系统风险都具有重要的参考价值。本文基于异质性交易者的多市场模型,研究了我国股债市场的联动特征和交易者预期的演化机制。结果发现,在多层次资本市场条件下,不同类型交易者间的跨市场互动会使导致资产价格超调的可能性明显增加,并在此基础上用数值模拟的方式对资产价格的暴涨暴跌现象和交易者的预期波动现象进行了分析,主要结论是:交易者的跨市场互动是导致股票价格和债券价格暴涨暴跌的重要原因;交易者预期对股票价格的非线性影响是造成股票市场和债券市场大幅波动的主要原因;在大多数情况下股债市场是理性的,而在少数特定情况下股债市场是非理性的。据此,本文的研究对于监管者如何协调与稳定金融市场、防范系统风险提供了重要的决策参考依据。

摘要：股票收益率的可预测性一直是学术界争论的热点论题。根据随机游走理论,股价在短期的走势无法预测,但其中长期的收益率预测要相对简单。相关学者做过大量实证研究,发现股票价格往往在上涨下跌一段时间后呈现出回归均值的趋势。首先应用自相关分析的方法,研究短期和中期内,中国股市是否存在均值回归现象。以沪深300股指作为标的,在月收益率频率和日收益率频率上计算得到自相关系数,发现自相关系数在日收益率频率上呈现随机游走,而自相关系数在月收益率上则较为显著,特别是在滞后系数为一个月及两个月时,自相关系数达到-20%到-40%,呈现出较为显著的均值回归现象。在不同时间横截面上,对中国股市的均值回归幅度进行定量分析,以观察我国股市的成熟程度演变。在此基础上,根据滚动自相关系数建立市场情绪指标,用作市场回撤风险的领先指标,并在主要的股指及成分股上进行回测,取得显著超额收益。

摘要：运用复杂网络方法,创新性地构建了中国证券发行承销商关系网络。通过构造承销商网络来确定承销商的行业地位,诠释网络中心性指标对于IPO首发特点的影响,探索承销商关系网络对于新股发行定价的作用,为解决新股大量破发提供政策建议。

摘要：采用复杂网络方法,以2011年11月至2021年11月发行的全部一年期及以上产业债为研究对象,以产业债平均风险利差量化债券风险,利用弹性网络回归方法构造了发债主体间和主体行业间风险传导网络模型,剖析了产业债市场静态和动态风险传导效应,并在此基础上研究了产业债市场风险传导效应的影响因素。研究发现,中国产业债市场上易出现风险利差同升降的情况;通过产业债风险传导网络的度分布,可有效识别系统性风险较高的发债公司及行业;近十年间系统性风险最高的前十大公司分布较为分散,行业相对集中,主要为公用事业、技术硬件与设备等;从风险传导效应的影响因素来看,控制杠杆率和提高盈利能力可有效降低产业债发行主体的风险溢出效应。