摘要：股权质押使控股股东面临控制权转移风险,其有动机进行市值管理。本文以2011-2019年中国A股上市公司为样本,考察股权质押情境下控股股东是否存在调整广告投入的行为。研究结果表明,控股股东进行股权质押后,公司广告投入水平显著提高,说明股权质押情境下控股股东会通过策略性地增加广告投入进行信息管理,而非通过削减广告投入进行向上盈余管理,证实广告具有短期股票回报效应;控制权转移风险较大时,控股股东股权质押对广告投入的正向影响更明显,说明股权质押情境下控股股东增加广告投入是出于缓解控制权转移风险的动机。进一步研究发现,在散户规模较大和产品直接与消费者接触的企业,广告更容易吸引投资者注意力,此时控股股东增加广告投入的动机更强,该行为短期内可以提振股价,但没有起到改善经营业绩的作用,且加剧了股价波动。本文为资本市场和产品市场的联系提供了证据,且对相关部门加强上市公司广告费用监管具有一定的政策参考价值。

摘要：公司产生之后,世界发生了翻天覆地的改变,同时也带来了与生俱来的困扰。文章运用"大树理论"分析了企业的基本架构,并以瑞幸咖啡财务造假为例,指出了公司治理制度的缺失是瑞幸咖啡财务造假的根源;认为公司制是最高级的现代企业制度,有限责任和法人地位是公司的基本特征,而所有权与经营权的有效分离是公司力量充分释放的充分条件。公司的股权结构既是所有权和经营权分离的关键指标,也是公司治理制度设计的前提条件,从两权分离度的视角提出了股权结构的内涵包括股份结构、股东结构和投票权结构,并论述了股权结构设计的方法和公司治理机制创新的路径,相关研究结论和建议对规避治理风险和公司做强做大有重要的理论指导价值。