摘要：本文基于中国金融开放进程加快、跨境资本流动波动加剧的背景,从宏观经济、金融市场及国际贸易等维度选取2000—2017年月度指标,利用时变概率的马尔科夫区制转换模型(MS-TVTP)对中国跨境资本流动风险进行预警。结果发现:跨境资本流动高风险区制内,房地产销售价格指数、股票市值占GDP比重和财政赤字率下降会使风险加剧;低风险区制内,上述变量作用方向相反。2008年金融危机以后,跨境资本流动与股市、楼市的联系不断紧密。由备选指标中先行指标合成的国际和国内因素是跨境资本流动风险区制转换的主要驱动因素,其中,国内因素对跨境资本流动风险从低区制向高区制转换的影响更大,但该影响在金融危机期间减弱;国际因素对跨境资本流动风险状态转换的影响自金融危机以后不断增强。运用预警模型对2018—2019年中国跨境资本流动风险进行预测,结果显示,此时期中国跨境资本流动风险位于高区制,且从高区制向低区制转换的概率较低。因此,现阶段应从经济基本面出发,关注预警指标体系中的核心指标与国内外金融市场的联动性,加强股票市场和房地产市场监管,防范紧缩型财政政策可能带来的跨境资本流动风险,控制宏观经济调控力度,做好跨境资本流动预期引导工作。

摘要：本文从房地产市场挤占信贷资源的视角切入,实证检验了房价持续上涨对实体企业债务融资的影响,并进一步探讨限购、限贷政策的实施效果。研究发现:(1)房价上涨对实体企业债务融资的影响表现为明显的"挤出"作用,抑制了实体企业债务融资;(2)房价影响实体企业债务融资的中介渠道为,房价持续上涨促使信贷资金迅速以个人住房贷款、房地产开发投资贷款的形式往房地产市场聚集,挤占了信贷资源,对实体企业债务融资形成"挤出"效应;(3)"涉房"决策对房价与实体企业债务融资之间的负向关系具有显著的正向调节作用,"涉房"企业面临的挤出效应小于未"涉房"企业;(4)房价上涨对实体企业债务融资的挤出效应在产能过剩行业更为明显;(5)限购、限贷政策对房价与实体企业债务融资之间的负向关系具有显著的正向调控作用,有助于减小房价上涨对实体企业债务融资产生的挤出效应。

摘要：利用中国31个省、直辖市、自治区2007—2019年的面板数据,对金融深化和房价波动之间的关系进行实证研究。结果显示,金融深化对房价波动的影响具有先上涨后回落的倒“U”型特征,且这一影响可通过房地产贷款规模扩大和资本市场发展完善两条机制实现;金融深化程度的加深一方面扩大了房地产贷款规模,正向推动房价上涨,另一方面促进资本市场完善,对房地产投资形成替代效应,负向影响房价波动;金融深化对房价波动的影响在中国东部和中西部地区之间表现出了区域异质性。建立房价调控机制需要继续推进金融深化,不断完善资本市场发展,同时结合区域发展状况,因城施策、因地制宜。