摘要：民营企业实际控制人的境外居留权特征是近年来行为公司金融领域的研究热点。本文以2003~2021年我国民营上市公司为研究对象,实证分析了实际控制人境外居留权与高管超额薪酬之间的关系。研究结果显示,实际控制人取得境外居留权会明显促使公司内部的高管获得超额薪酬。本文进一步研究发现:拥有境外居留权的实际控制人更热衷于掏空,且掏空在两者关系中发挥着部分中介作用;此外,无论实际控制人是否兼任高管,其境外居留权都会促使高管获得超额薪酬,且这种正向作用在实际控制人可永久居留的国家或地区未与我国签署引渡条约以及公司治理较差的公司中更加明显;与此同时,高管存在通过提高薪酬—业绩敏感性为自己获得超额薪酬进行“结果正当性”的辩护行为。本文的研究结论拓展了上市公司实际控制人的境外居留权和高管超额薪酬的相关研究,并为民营上市公司进一步完善公司治理进而推动民营经济发展提供了政策启示。

摘要：持续优化营商环境,最大限度释放创新创造活力,是实现高质量发展的重要战略举措。在发展中国家和地区,政府主导的营商环境变化对企业创新产生何种效应,是一个具有理论及实践双重价值的问题。本文在展开商事制度改革对企业创新影响理论分析的基础上,基于2011-2018年中国283个地级市的数据,运用双重差分法实证检验商事制度改革对企业创新的影响效应。研究发现,商事制度改革显著提升了企业创新水平。影响机制检验显示,商事制度改革降低了企业的制度性交易成本,改善了市场创新环境,进而提高了企业创新水平。此外,商事制度改革对企业创新的促进效应更多地表现在小规模企业、低融资约束企业以及法制环境较好地区的企业。本研究为持续优化营商环境、推进企业创新提供了理论支撑。

摘要：准确估计套期保值率是使用金融衍生产品对冲组合风险的核心问题。本文以沪深300指数期货和沪深300指数现货为研究对象,考虑投资者在风险真实感受和风险偏好方面存在的差异,采用下偏矩(LPM)方法度量套期保值组合风险,应用Copula-SV模型拟合股指期货和现货收益率的联合分布,并在此基础上估计最优套期保值比率。对套期保值效果的样本内和样本外模拟结果显示,与传统方法相比,基于Copula-SV模型的LPM套期保值方法更加有效。