摘要：“新常态”经济下,我国实体经济与房地产价格走势出现背离,使得货币政策对金融失衡干预陷入进退维谷的窘境。本文从房地产价格构成的微观基础入手,分离出房地产价格的非效率部分,通过构建DSGE模型并估计,得到了我国中央银行针对房地产资产定价效率进行货币政策干预的证据;其次,将最优利率规则和最优货币供应量规则同时纳入NK-DSGE模型,估计利率和货币供应量对房地产定价非效率因素的反应系数;最后,通过比较货币政策调控房价缺口和房价非效率部分缺口的不同模型发现:中央银行的确对房地产资产定价非效率因素进行了货币政策干预,符合央行损失最小化货币政策规则的形式要求。

摘要：本文通过构建一个代表性家庭的生命周期模型,考察了房价波动如何影响居民消费。理论分析表明,房价波动会通过"工资效应""财富效应"和"成本效应"作用于消费,而最终的效果取决于三者合力的大小、方向。接下来,笔者基于2010、2012年中国家庭追踪调查(CFPS)两期面板数据进行了实证分析,研究表明:房价上涨对家庭消费的影响主要表现为"财富效应"和"成本效应",房价上涨对居民消费支出具有微弱的促进作用,且这种促进作用仅存在于拥有多套房家庭中,在只有一套房或没有住房的家庭中不明显;房价上涨对家庭当期工资性收入的影响并不显著,本文未得到有关房价"工资效应"存在的经验证据;从家庭消费结构上看,房价上涨显著提高了家庭居住类、交通类消费支出,对其他类消费支出影响不明显。