摘要：股权分置改革后,我国上市公司依然存在股权融资偏好。本文提出将研究股权融资偏好的"治理结构解释论"与"融资成本解释论"两种理论相融合的思路,依此设计出全流通背景下控股股东股权融资成本的计量方法,为上市公司股权再融资偏好提供一种合理解释。

摘要：国务院在《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》中明确提出,要“积极稳妥解决股权分置问题”。解决这个问题的真正难点,不在上市公司非流通股如何进入流通的方案设计,而在于怎样使资金不因非流通股的流通化而流出股市。

摘要：股权分置一直是影响中国上市公司行为和中国证券市场长远发展的重要症结之一。这一问题的解决,不仅事关中国证券市场能否健康发展,更直接关系到中国经济改革能否走上一个良性运行的轨道。2004年2月2日,《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》强调指出,要积极稳妥地解决股权分置问题:"稳步解决目前上市公司股份中尚不能上市流通股份的流通问题。在解决这一问题时要尊重市场规律,有利于市场的稳定和发展,切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益。"目前,对非流通股流通问题的探索和讨论多停留在技术层面,如出售方式、定价机制、转让时机、试点选择等。然而,非流通股走向流通,本质上是利益的再一次重新分配,它绝不仅仅是一个技术设计和选择的问题,更是一个规则重建以调整并保护市场各方预期的问题。在此过程中,为原来利益格局提供制度框架的相关法律法规,必须进行必要的调整和删改。否则,非流通股流通方案将面临重重的法律障碍而难以顺利推进。基于这种认识,本文报告从法律的角度。对非流通股流通过程中涉及的法律法规,进行一次全面系统的梳理。力求在分析法律障碍的基础上,提供相应的法律解决方案。

摘要：随着股权分置改革的不断深入,中国股市即将进入全流通时代。我国股票期权激励计划设计原则应包括但不限于效率、公平、透明和可监控。其基本要素应包括授予对象范围与授予时机、授予的考核标准与授予数量、行权价格、股票来源、所授予的有效期限、行权办法。

摘要：由于市场气氛假说的基础是建立在“市场指数上涨期间”的市场条件前提之上，而我国现有对市场气氛与IPO抑价关系的研究，少有以市场指数上涨期间为研究前提的分析，因此，考虑市场指数上涨期间的条件，本文在关于验证市场气氛假说的研究设计上，拟依上市当日股指收益率及上市前20日股指收益率的涨跌情况，分为以下两种情境依序进行实证分析：

摘要：从2008年6月开始,股权分置改革中解禁的非流通股将逐步全流通,这将对流通股价格产生重要影响。非流通股解禁实际上是从不完全市场转向CAPM意义上的完全市场。从有效市场组合角度切入,利用均值—方差平面上的无差异曲线方向的改变进行研究,结果表明:在CARA情形下,非流通股的流通对资产价格水平没有影响;在CRRA≤1的情形下,全流通将导致原有流通市场上的资产价值下降,因此必须给予流通股东以补偿。

摘要：2001年7月开始的中国股市暴跌、2001年10月张卫星发表的划时代文章、以及其后一些学者的继续发扬光大,如刘纪鹏教授陆续发表的、、等,使国人越来越深刻和主流地认识到:中国证券市场持续低迷的核心原因,是在于上市公司股权分裂、以及这一制度设计缺陷所造成的大股东对中小股东的长期大量掠夺等.

摘要：基于全流通背景和上市公司集中的股权结构特征,从理论和实证两方面分析了中国上市公司可转债融资决策机制,结果表明在股权流通的背景下,通过可转债方式融资并成功转股,需要上市公司具有较高的盈利前景,否则融资后会降低控制性股东的融资收益,这一条件使得可转债融资方式失去了原有的吸引力。但可转债灵活的条款设计和转股前较低的资金使用成本受到了一些暂时难以进行增发融资的上市公司青睐——可以通过缩短初始转股期、降低初始转股价、放松向下修正转股价条款、严格赎回条款与回售条件等手段,提高可转债转股的可能性,从而间接地实现股权融资的目的。

摘要：从流动性风险角度研究非流通股,认为国有股的历次减持巨幅冲击A股市场的情况是国有股本身存在的流动性风险的市场表现,因此非流通股本身存在流动性风险,也就是相对于A股市场的规模与现有运行机制而言,非流通股本身就不具有那么高的流动性,如果强行给予非流通股T+1的流动性,则A股市场将被冲垮。国有股减持政策的设计应当顺应非流通股流动性风险的本性,顺应非流通股相对于现有A股不具有流通性的本性,以T+X制度缓解非流通股转流通对A股市场的冲击和给A股市场造成的流动性风险,而且还能促进我国形成一定程度的公司控制权市场。流动性风险就是国有股流通问题的本质。全流通问题可以归结为流通性风险问题,全流通问题的实质就是流动性风险问题。

摘要：解决非流通股流动性风险与流动性折价问题的关键是设立过渡流通股市场,政府给予非流通股一定的过渡流通期,以防止冲击A股市场指数。国有股问题的本质是流动性风险问题,而且过渡流通方案还能促进形成一定程度的公司控制权市场,以利于我国上市公司股权结构的优化。