摘要：随着我国控制权市场被激活,上市公司面临外部收购的隐形压力逐渐增加。为了维护公司控制权稳定以及业务活动不受干扰,上市公司有强烈动机设置反收购条款。本文利用手工搜集的上市公司反收购条款样本数据,实证检验了反收购条款与公司创新之间的关系。研究结果表明,反收购条款对公司创新产出具有正向驱动效应。中介机制分析表明,反收购条款通过提高管理层风险承担水平,进而增加公司创新产出数量。进一步研究发现,当股票流动性较强、管理层薪酬较高以及管理层权力较大时,反收购条款对创新产出的促进作用更加明显。本文还发现,反收购条款设立最终有利于公司长期价值提升。本文研究有助于深化对国内上市公司设立反收购条款行为本质的认识,同时也为立法机构顶层设计反收购条款提供了启示。

摘要：文章以2007—2020年A股上市公司为样本,检验机构投资者网络嵌入对公司创新的影响及作用机制。研究发现:机构投资者网络嵌入对公司创新具有显著正向影响。机构投资者网络嵌入作为一种非正式制度安排,能够缓解公司信息不对称、缓解融资约束并提升公司风险承担水平,进而促进公司创新水平提升。进一步分析表明,机构投资者网络嵌入对公司创新的积极影响主要在制度环境较高的地区、管理层短视程度较低及处于成长期和成熟期的公司之中。文章深入挖掘机构投资者网络嵌入影响公司创新的作用机理及作用情境,丰富了机构投资者网络经济后果及公司创新影响因素的研究,为积极推动机构投资者利用网络嵌入优势参与公司治理提供借鉴。

摘要：董事会是公司治理的核心机制,独立董事作为解决代理问题的重要机制,在董事会中发挥监督和咨询等重要职能。异地独董的进入为董事会带来了文化多样性,在公司经营和治理中能够发挥一定的咨询作用,但是在监督方面作用有限,而异地独董对公司创新的影响尚未得到充分探讨,从董事会文化多样性视角对此问题的研究也几近空白。基于代理理论、信号理论和高层梯队理论等,以2000年至2017年中国A股上市公司为样本,从省和市两方面手工匹配独董常驻地与任职公司注册地信息,识别异地独董;根据方言区和方言大类数据,手工匹配独董常驻地所属的方言区或所属方言大类,构建多重董事会文化多样性指标,采用档案式研究方法,运用OLS和Probit等工具,探索异地独董对公司创新投入的影响。研究结果表明,异地独董对公司创新投入存在消极影响,文化多样性程度较高(即与公司隶属不同方言区的独立董事越多)对公司创新投入存在消极影响更强。进一步分析结果表明,①来自不同文化圈的异地独董比例越高,越会抑制公司创新投入;②异地独董来自的异地省(市)地区个数越多,对公司创新投入的抑制作用越强;③考虑独董是否具备技术研发背景后发现,技术研发专长对异地独董抑制公司创新投入的效应具有调节作用;④运用计算机、通信和其他电子设备制造业以及医药制造业等技术类行业公司数据进行回归的结果与主要结论一致。将以方言为表征的文化多样性概念纳入异地独董与公司治理的框架,丰富了独立董事的人文概念研究,对于目前关于独立董事治理问题的相关研究也有进一步拓展。异地独董带来文化多样性,为董事会带来信息,也带来冲突,弱化了董事会对回报期较长的公司创新投入的有效监督,对董事会多样性方面的研究有所回应。现实中,可考虑从制度设计入手,在聘任异地独董的相关制度规范方面对异地独董的治理功能扬长避短。

摘要：优化营商环境能够降低企业在创新、投资、研发过程中所面临的制度性交易成本,在企业的既定成本约束下,激发了企业发展和竞争活力。本文通过建立信息不对称市场环境下经济学模型,研究营商环境优化对公司创新投入和高质量创新形成的直接和间接的影响,并通过实证分析验证理论研究的主要结果。本文发现,优化营商环境能够在直接提升公司创新投入的同时,激发公司进行高质量创新的动机,营商环境优化降低了公司承担的制度性交易成本,释放公司在创新过程中的成本压力,弱化公司由于其成本压力过高而触发的低质量创新或虚假创新的道德风险动机,实现提升社会总福利的目标。实证分析验证了上述信息质量对公司创新的影响,营商环境优化能够从成本角度改善市场中信息质量不佳时公司创新的投入程度和创新质量,与信息质量形成有效互补。此外,本文通过延伸分析提出了政府在优化营商环境的政策执行中应当针对不同类型和处于不同发展阶段的公司进行差异化的引导。

摘要：基于高阶理论,本文利用2013—2020年585家公司3564个观测值的非平衡面板数据,检验CEO财务经历对公司创新的影响。结论显示:(1)CEO财务经历对公司整体专利的获得无显著影响;将专利细分为发明、实用新型和外观设计三种类型后,发现CEO财务经历显著促进了公司实用新型和外观设计专利的获得,而对发明专利的获得没有显著影响。(2)与不具有财务经历的CEO相比,有财务经历的CEO对公司研发投资具有显著促进作用。研发投资在CEO财务经历与实用新型之间,以及在CEO财务经历与外观设计专利之间存在显著的部分中介效应。研究为不同的创新战略之下CEO的选择提供了一定的启示。

摘要：在向低碳化、清洁化综合性能源公司转型的同时,国际大石油公司纷纷加大对新能源等转型领域初创企业的风险投资,通过并购、产业创投、创意孵化器和加速器及有限合伙4种方式投资于初创企业,在可再生能源发电、移动出行、碳捕集利用与封存等领域不断获取与其战略契合的前沿技术和合作伙伴。风险投资已经成为石油公司转型发展的重要推动力量,围绕创新驱动的战略投资目标更加明确,不断强化创新的早期介入,技术创新和风险管理组织体系趋于融合。同时,风险投资带动了以开放式创新为特征的新商业模式和发展生态。中国石油企业目前仍以内部研发作为主要创新渠道,风险投资的促进作用尚未得到足够的重视,管理方式有待改革创新。建议中国石油企业加强对风险投资的使用,为公司转型拓展新路径;加大油气和新能源融合发展有关技术领域的风险投资布局;激发内部创新活力,建设开放式的创新生态;进一步加强有关体制机制和配套能力体系建设。