摘要：本文以我国放松卖空管制为视角,探究其对内部人减持的影响。研究表明,卖空机制能够抑制企业内部人减持行为。机制分析发现,卖空对内部人减持的抑制作用是通过缓解股权高溢价实现的。进一步研究表明,卖空能够抑制大股东、董事以及管理层减持,但对监事减持无影响;卖空能够降低内部人减持的获利程度,并且在内部人减持动机更大时,对内部人减持的抑制作用更强;卖空通过约束内部人减持提升了股票定价效率,还有助于降低内部人增持行为。本文的研究结论丰富了卖空和内部人减持领域的文献,并对政府部门完善制度设计具有启示意义。

摘要：因上市公司内部人具有信息优势,其减持行为倍受证券市场监管机构及参与者的关注。文章基于“沪深港通”交易制度实施这一准自然实验,以2012—2020年A股上市公司为研究样本,使用双重差分模型实证检验了资本市场开放对内部人减持的影响及其作用机制。研究发现,资本市场开放能显著抑制内部人减持行为,且这一影响主要体现在小规模减持和竞价交易方式减持的公司中。进一步分析发现,资本市场开放主要通过提高信息透明度与抑制内部人短视等途径抑制内部人减持行为。本文研究表明资本市场开放对抑制内部人减持具有积极影响,丰富了资本市场开放微观经济后果的相关研究,拓展了内部人减持影响因素的相关研究,对维护市场公平、完善制度设计和深化资本市场开放进程具有重要意义。

摘要：减持规则设计,须兼顾效率与公平的平衝,处理好尊重股东合理退出需求与维持市场秩序的关系,最终实现资本与实体经济的良性循环总体看,境外减持规则可分为以美国为代表的行政监管与上市公司自律双结合模式、以英国为代表的上市公司自律模式这两种基本模式。两种模式均包含了对内部人及其持股的认定、减持教量及方式限制、交易窗口期或内幕信息敏感期、锁定期等方面的内容,在有效的市场定价机制和完善的法律责任制度约東下,境外主要依靠信息披露规制内部人减持,较少依靠锁定期等手段相关经验对我国境内进一步完善减持斩规具有启示意义.

摘要：科学分析内部人减持风险溢出效应的影响效果、传导路径及调节机制,能够为投资者理性决策、企业科学治理和监管部门精准施策,提供理论依据和数据支持。基于沪深A股上市公司数据的实证结果表明,内部人减持行为本身并不存在显著的风险溢出效应,但内部人大规模、高频率的异常减持则会明显向市场传递风险,存在风险溢出效应;事实上只有具备信息优势和管理控制权的高管和大股东,且只有非国有企业和单一大股东上市公司的内部人异常减持行为才具有明显的风险溢出效应;“情绪传染”和“信息压制”是内部人减持风险溢出效应的两种传导路径;外部监督机制和内部治理机制能够有效抑制内部人减持的风险溢出效应。因此,严格的信息披露制度、科学的股权结构设计、高效的外部监督机制和正确的价值投资理念,是提高资本市场运行效率的关键。