摘要：针对加密货币市场,本文选取资本利得量作为处置效应的代理变量,基于公开数据并采用计量方法实证检验了加密货币市场中存在处置效应和动量效应;然后依据处置效应和动量效应,针对仅含加密货币这一类资产而不含其他传统资产的投资池设计了三类投资策略。本文的投资标的不仅含有市值较大的比特币和以太坊等某几种加密货币,还选取了更多种类的货币,这些货币总市值占全部加密货币的95%以上,种类更丰富。在各种参数设置下,结合了两种效应的投资策略均表现优于单独基于某一效应指导设计的策略,并且基于投资者行为效应的三类投资策略均优于等权重模型,具有稳健性和普适性。特别地,本文还对加密货币市场中动量效应和处置效应的持续时长、资本利得量的参数选择和动量策略的排序期参数设置进行了讨论,发现:加密货币市场较股市的变换更快,迭代周期缩短很多,仅存在两周的动量效应,处置效应对收益率的影响不超过一个月;须选用日数据或更高频数据计算资本利得量并进行处置效应存在性检验的回测才有效,选用低频的周数据无效;动量策略的排序期超过动量效应持续时间的一半时,动量策略受排序期参数的影响不大。

摘要：处置效应和反转效应是当前常见的两个金融市场异象,人们常用它们来设计投资策略.针对融资融券标的股票,本文选用资本利得量作为处置效应的代理变量,首先采用计量的方法验证了融资融券市场中的确存在处置效应、反转效应及由两类效应共同解释时出现的反转现象,而后据此设计出一种结合处置效应和反转效应的融资融券零成本策略,该策略在各种排序期和持有期的参数组合下均具有良好表现,优于单独基于反转效应或处置效应设计的策略,具有稳健性和普适性.