摘要：高管超额薪酬的公司治理效应有效性,一直是理论界与实务界探索的重要议题。本文以我国2007—2019年A股非金融类上市公司为研究对象,从独特的股价崩盘风险视角考察高管超额薪酬是改善还是恶化公司治理,结合ebm-did和安慰剂检验方法评估“限薪令”政策对股价崩盘风险的影响。研究发现,高管超额薪酬与股价崩盘风险呈正相关关系,即高管超额薪酬具有股价崩盘效应,支持了管理者权力假说。影响机制检验结果显示,信息披露质量在高管超额薪酬对股价崩盘风险影响路径中具有重要的中介传导作用,高管超额薪酬的股价崩盘效应在管理层权力较大和股权制衡度较低上市公司中更为显著。进一步研究表明,高管超额薪酬损害企业价值与声誉,加剧高管过度自信倾向与内部薪酬差距,“限薪令”的颁布能有效平抑股价崩盘风险。研究有助于为我国上市公司治理尤其为有效薪酬契约激励方案设计和维护证券市场的稳定发展提供有益启示。