摘要：总统金融市场工作组是美国为组织对87年股灾的反思而成立的跨部门非正式协调机构。固定成员包括美国财政部长、关联储主席、SEC主席和CFTC主席。在1988年之后的历次金融市场危机事件(如长期资本管理公司破产、2008年国际金融危机等)中,工作组屡屡发挥重要角色,成为美国监管架构中富有特色、又不可或缺的一环。本文系统地回顾了工作组的发展历程及运作机制,总结了我国当前金融监管实践可借鉴之处:一是应加强监管合作,完善顶层设计:二是建立专门的系统性风险应对机制;三是通过提高政策透明度来管理预期。

摘要：从欧美发达国家近20多年的经验看,适逢房地产价格拐点,相关风险管理的需求会大量涌现,引起市场对房地产金融衍生品市场建设和产品设计的探索和关注。欧美国家房地产价格指数衍生品市场建设的经验能给我们带来怎样的启示?本文从房地产及其金融衍生品的经济学和金融学基本属性出发,深入剖析相关产品在欧美产生的逻辑,进而给我国提供参考。

摘要：在1987年全球股市遭遇大崩盘后,多家交易所开始反思交易规则和机制。CME(芝家哥商业交易所)在1988年开发了新的保证金系统——SPAN,当前该系统已成为世界上公认的保证金国际评价标准,被全球50多家交易所、清算组织、服务机构和监管机构承认和接纳。2005年韩国交易所开发设计了COMS保证金系统,该系统承袭了SPAN和TIMS的优点,同时选取了独特又较为保守的保证金模式,其自主开发的COMS系统在保证金制度调整、计算方式的修改、系统的改进等方面,能更好适应韩国本土市场的特点。文章比较分析了SPAN和COMS保证金系统架构、具体设计原理和基础算法的特征,并对我国期权保证金的设计提出了建议。

摘要：境内证券期货交易所开展跨境并购不仅是我国交易所体系朝着市场化、国际化方向发展的需要,也是资本市场切实服务"一带一路"建设的重要抓手,近年来已取得良好开端,未来进行更大规模并购还需要充分借助资本市场上丰富的融资工具以及境外交易所在并购支付方式设计上的成功经验。本文梳理了国际兼并收购市场的一般经验和全球交易所行业的具体实践,总结出交易所行业并购的三个特点。在此基础上,针对境内交易所未来开展更大规模的跨境并购,提出了两个层面的建议:第一,在国家层面,应当继续推进境内证券期货交易所的公司化、市场化改革,以便其灵活运用资本市场融资工具;第二,在交易所自身层面,应当不断增强竞争意识、风险意识、成本意识,以市场化思维参与国际并购交易竞争。