摘要：金融市场上有两大类重要的波动率,来自标的资产市场价格直接计算得到的实际波动率以及来自期权合约市场价格通过相应的期权定价模型计算得到的隐含波动率。最常用的隐含波动率计算模型就是著名的Black-Scholes模型。虽然二者理论上都是标的资产波动率的度量,但各国的金融市场实践却往往表明二者并不相等,其中隐含波动率通常会高于实际波动率,超出的部分被称为超额波动率,市场上超额波动率的承担会要求对应的收益率补偿,又称为波动率溢价。本文从市场机制设计的角度探索了波动率溢价产生的原因。因为在各国金融市场上普遍存在着夜间休市制度,夜间休市暂停了市场交易活动却并不会阻止金融市场持续产生新的信息,同时投资者并不能通过市场交易及时地管理这部分新的信息,由此导致投资者不得不面对额外风险,这部分额外的风险就是金融市场超额波动率的组成部分。本文通过一段时间内夜间波动率的占比来衡量这段时间的夜间所产生的新信息的占比,并在上证50ETF期权市场的交易数据的基础上,验证了夜间波动率占比指标对于超额波动率以及波动率溢价的解释能力,从而验证了上述理论。

摘要：拍卖理论的经济学含义及核心概念演进拍卖理论(Auction theory)是微观经济学的一个重要分支,涉及竞拍者在拍卖市场中的行为和拍卖市场特点研究,为拍卖设计规则。拍卖理论可以用于指导现实世界拍卖设计,在帮助卖家提高收入的同时,允许买家以更低的成本购买,达到最优经济均衡。拍卖理论的经济学基础包括博弈论与信息经济学,利用博弈论的工具,分析在不同信息结构下行为人如何策略性地进行选择。

摘要：本文基于我国上市公司2006-2014年实施股权激励的数据,研究公司在业绩型股权激励计划实施过程中的盈余管理问题。我们发现,实施股权激励计划的上市公司存在明显的行权业绩条件"踩线"达标现象,即报告业绩刚刚达成股权激励方案要求的行权业绩条件,这一现象意味着公司很可能为股权激励业绩达标而进行了盈余管理。通过进一步研究我们发现,行权业绩条件"踩线"达标的股权激励公司的真实盈余管理程度显著高于其他股权激励公司,而且这些"踩线"达标公司存在更少的正向应计盈余管理和更高的负向应计盈余管理。这些发现说明,真实盈余管理是"踩线"达标公司达成股权激励行权业绩条件的关键手段,它们同时还通过应计盈余管理为后续业绩考核期间储备利润。本研究还提示,监管机构和公司董事会要重视公司在股权激励计划设计、决策和实施过程中的盈余管理及其可能引致的激励扭曲问题,改进行权业绩条件所依据的业绩指标和业绩标准,同时更好地平衡被激励对象的激励及其承担的薪酬风险。

摘要：市场监管是经济学研究的重要问题,保险市场由于其具有的信息不对称性特征,更是监管研究和实践的重点领域。随着制度经济学的兴起和发展,博弈论方法在保险监管研究中也得到了很多应用。而在以往的相关研究中,大多采用的是双人博弈模型,从保险人与投保人或保险人与监管者之间的博弈关系入手,分析监管制度的产生和作用。本文从双人博弈模型入手,构建了新的包含保险人、投保人和监管者三方的博弈模型,从而更为准确地反映了保险市场的现实和主要参与者之间的相互关系,以及监管行为对市场各方参与者的影响。基于该模型得出的分析结论,作者给出了保险监管在制度设计和政策方面的某些建议。

摘要：随着互联网的逐渐普及,越来越多的消费者开始在网上进行购前调研行为,而搜索引擎使得捕捉和追踪这些购前调研行为成为可能。文章以汽车行业为例,首次通过互联网搜索量频率数据设计并构建中国汽车需求先导景气指数"GCAI",并基于此对中国汽车消费者的购前调研行为进行研究。实证分析发现该先导指数有较强的预测力,不仅可以提高预测精度,还可以增强预测的时效性。同时,我们发现搜索量可以度量消费者的"关注",而且汽车行业消费者的购前网上调研行为是分阶段的,有明显的"U"形规律。

摘要：设计起点:盈利模式是商业模式的核心,设计商业模式,就是设计企业和各个利益相关者的交易结构。设计路径:根据不同交易条件,选择固定、剩余、分成三种不同的盈利模式,拓展收支来源,拓展收支方式,创造出新的盈利模式。设计商业模式,就是设计你和各个利益相关者的交易结构。而如何设计盈利模式,又是设计商业模式的大问题。就盈利模式来说,传统企业通常是成本由自己来出,收入来自直接客户。

摘要：通过交易方式设计，借用利益相关者的资源，来弥补自身融资能力元素不足的问题。

摘要：处在同一行业，就一定是竞争对手吗？一定会共同陷入红海吗？这取决于大家是否在争夺相同的“关键资源能力”!即使在同一行业，如果在价值链上所处的环节不同，所需发展的关键资源能力就不同，商业模式也就不同，双方不仅不是对手，反而可能成为利益相关者。就算在同一行业，又在同一环节，如果关键资源能力不同，也可共同繁荣，不去竞争。这就是一个健康的商业模式生态。

摘要：这是一部少有的现金流结构设计宝典!为什么一家不错的企业突然翻车？为什么房企要搞地产基金？你的盈利模式为什么是这样，而不能是那样？关于现金流设计，经历过危机的老江湖有一种直觉，但本文却总结出一套规律和方法。

摘要：国际上有关研究发现,退休者在进行养老金领取决策时,通常并不是根据理论上最优的年金化方式领取,而普遍采取一次性领取的方式,这种现象被称为"年金谜题"。本文基于对部分企事业单位职工的问卷调查,研究了我国是否存在年金谜题现象,以及影响老金领取方式选择的主要因素。本研究先从理论模拟分析了不确定支出风险对退休者养老金领取决策的影响,并利用问卷实证研究了影响我国企事业职工的补充养老年金领取的影响因素。本文第一次发现和提出我国的年金谜题现象,同时分析了我国企事业年金领取行为及影响因素。研究发现,流动性需求担忧、投资收益态度、不确定的医疗支出担忧如长期护理费等和养老金默认领取方式对我国企事业年金领取行为偏好都有着重要影响。最后,本文基于发现总结对我国企事业单位的年金方案的设计提出建议。